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澳门真人电投 - 兴业证券:中国软件国际目标价上调至10.12港元

2020-01-09 10:31:57人气:2245

澳门真人电投 - 兴业证券:中国软件国际目标价上调至10.12港元

澳门真人电投,中国软件国际公司利润实现高速增长,符合预期。公司2018H1实现收入48.1亿元,同比增长16.1%;实现归母净利润3.59亿元,同比增长46.2%;EPS 0.15元,同比增长45%;剔除购股权开支后的归母净利润为3.85亿元,同比增长21%。公司业绩实现高速增长,符合我们的预期。

收入增长驱动因素:新业务发展迅猛,对公司净利率提升作用明显。18H1公司包括云计算、解放号、大数据在内的新兴业务收入同比增长95%至7.42亿元,收入占比达到15%,远高于传统业务(大客户业务等)8.2%的增速。公司新兴业务毛利率高于传统业务,收入占比提升使得公司18H1毛利率同比提升1.3pct至28.9%,进而归母净利润率提升1.5pct至7.5%。同时新业务发展带来公司人均产出提升,2018H1公司平均单个员工带来的收入同比增长7%至18.3万元。

“核心资产”价值更高,中软国际服务于“核心资产”,业绩增长有保证。在结构性去杠杆、此轮中国经济出清的战略定力强宏观背景下,将呈现“剩者为王、强者更强、赢家通吃”的局面,有竞争力的龙头公司和优秀国企的竞争力会更强。中软国际服务于华为、汇丰、平安、微软、腾讯等龙头公司、国有公司和政府,即是服务于“核心资产”,公司受益于“核心资产”的强劲增长,业绩有保证。

投资建议:看好公司受益于所服务“核心资产”的强劲增长及两部委云计算产业政策,维持“买入”评级。我们预计公司2018-2020年收入分别为111.4、129.1、148.9亿元,归母净利润分别为7.5、9.8、12.5亿元,EPS分别为0.31、0.40、0.52元。我们认为公司大客户业务受益于所服务“核心资产”的强劲增长,两部委推进云计算的产业政策则加速新业务发展。因此我们采用分部估值法,分别给予公司传统业务和创新业务15倍和50倍的PE估值,上调公司目标价至10.12港元,目标价对应2018-2020年EPS的PE分别为28、21、17倍,维持“买入”评级。

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